FTC在纽约大学法律探头听到机构投资者是否降低其投资组合公司之间的竞争

12月6日,反垄断和证券监管机构,法学教授,执业律师,经济学家,并在竞争和消费者保护的法律和不断变化的业务实践的一系列公共联邦贸易委员会(FTC)的听证会在纽约大学法律聚集在第八投资经理。在为期一天的活动中“公司治理,机构投资者和共同所有权,”小组成员探讨指数基金和其他机构投资者提供广泛的投资组合是否可能会降低其股票他们拥有的企业之间的竞争。

Professor Robert Jackson
罗伯特·杰克逊JR。

在开场白中,证券交易委员罗伯特·杰克逊JR。,目前谁是他在纽约大学法律教授公共服务假,说,FTC的公共论坛在探索监管关注的一个新出现的问题提供了宝贵的功能。 “我感到非常幸运能来到这里,因为这正是政策的方式应该在美国进行,”杰克逊说。 “我们应该有研究者...放在桌子上重要的新的问题,我们有没有想过[和]提供政策解决方案足够了。我们应该讨论为美国人民是否他们是对还是错。我们应该要求更好的证据,当我们需要它,我们应该愿意当我们有它采取行动。”

美国联邦贸易委员会听证会集中在通过在2018的文章拉开序幕辩论 金融杂志 这提出了关于“共同拥有”的控股公司中的广泛股票,包括一些可以相互竞争的做法的潜在竞争,扼杀影响的关注。由纳瓦拉,牛津大学的马丁SCHMALZ,和查尔斯河同事伊莎贝尔TECU大学的何塞·阿扎尔的研究发现,在美国共同所有权与物价上涨之间的关系航空业。

斯科特·亨普希尔
斯科特·亨普希尔

在12月6日听觉,但是,对于这样的反竞争行为的确切机制是热烈讨论的主题。内幕交易的法律限制股东和董事会之间的通信,指出小组成员石楠slavkin Corzo的,谁为首的投资AFL-CIO的办公室从2014年到2018年“这是我很难理解这两种机构投资者会使用到影响公司董事会的机制反竞争的方式,也是动力去做它,” Corzo的说。

在第二面板中,教授 斯科特·亨普希尔 举一个最近的一篇文章,“反竞争的共同所有权的策略”他共同撰写的乔治吨。法律洛伊教授 烫发Kahan的。试图找出一个休闲的机制,可以链接共同拥有更高的价格,考虑各种可能性,并得出结论两位教授认为最合理的机制是“选择性遗漏”投资者 - “[按]对于同时增加公司价值和投资组合公司的行动值,同时保持沉默的行动,其中两个冲突“。

烫发Kahan的

大多数与会者一致认为,需要更多的研究。耶鲁大学管理学院的小组成员菲奥娜·斯科特·莫顿指出,要充分认识这一问题,研究人员必须能够学习金融行业领导者的私人通讯。 “没有政策的理解和它的作品的具体的方式,如果有问题,我们所能做的是用一个很生硬的手段,”她说。

在最后一个面板,SCHMALZ,航空公司研究的作者之一,主张共同拥有,不需要投资者和企业之间积极勾结,以产生反竞争的效果。例如,企业的支出,如股息或股票回购往往是很受投资者。 “每一个实收出支出不能在同一家公司的资本支出再次花的形式美元,”他说。 “因此减少资本支出意味着更低的能力;较低的容量意味着更低的输出,并有一个有竞争力的作用。”

丹尼尔·鲁宾菲尔德

在闭幕词中,教授 丹尼尔·鲁宾菲尔德 说,任何政策的变化很可能是多少年后:“当我教我的有关法律和经济学,反托拉斯学生的事情,我告诉我的学生之一,是有关于进入深入研究之间的十年滞后键入我们感兴趣的谈论话题。......最终一些明确的结论绘制...和政策遵循“。  

公布2019年1月17日